油脂年末需求提振有望继续扩展上行狼尾草

油脂年末需求提振有望继续扩展上行

12月，油脂近期整体保持了较强的震荡上行态势，或仍有进一步上行空间，总体阶段震荡偏多思路为主。注意豆油棕榈油是否形成轮动上涨格局，这是多头行情延续的一个较为理想的格局。

一、宏观因素冲击渐消退

美联储加息兑现后，美元对于商品的压力已经有所弱化。同时，人民币贬值带来国内价格重估预期有所升温。虽然需求忧虑仍是主导大宗商品的不利因素，但随着宏观形势的变化，和长期的价格下行过程，这一因素影响力在逐渐弱化。而变化的宏观环境或令商品价格走势更为复杂多变，因此单边下行格局逐渐变化。而油脂作为在商品系列中，供需基本面由松入紧相对较好，且阶段题材丰富的品种，容易引发资金的关注。

二、国际走势总体震荡偏多

当前影响美豆走势的主要因素有两方面，一方面是美豆出口进度。目前来看整体出口情况与月初相比出现明显好转，显著加快，对于美豆有所支持，加上近期密西西比河中游水位迅速上升，导致驳船运输接近停滞，中断了大豆等商品的运输，在一年中运输最繁忙之际，空运和陆运交通陷入混乱，短期影响交易，也对盘面形成提振。另一方面就是南美天气，近期巴西预期会产生有利降雨，提振产量前景，对前期旱情忧虑缓解，这成为不利因素，不过，在2月南美新豆上市前，市场供应仍以美豆为主，在出口季，任何利多支撑都成为上涨的良好理由，因此这个时间段内市场对于偏利多信息的敏感度会相对较高。

此外，马来西亚棕榈油11月起已经进入通常意义上的季节性加速减产周期，叠加厄尔尼诺的进一步强化发展，马棕油供应收缩预期明显强化，单产较上一个月可能下降20%以上，整体上行方兴未艾。当前国际市场豆棕油FOB价差已经缩至100美元左右，棕榈油强劲也将对豆油市场带来良好助力，对豆油上行形成提拉推动。

三、国内油脂供应压力转弱

国内进入春节前的备货旺季，从近期情况来看，整体压力不大。而且节前的备货提振，在1月中旬以前还将对市场形成较为正面的影响，国内油脂市场继续处在相对乐观的运行态势之中。虽然12月份大豆到港860万吨以上，但是由于年末豆粕需求强劲，开机压榨率保持高位，大豆库存反而出现了下降，而豆油在这种情况下库存也较前期下降至93万吨附近，处于相对正常库存水平之中，显示了当前需求整体的良性发展。未来两个月大豆到港量1月降至620万吨，1月降至460万吨，3月初步预期520万吨，市场整体供应压力不大，市场空间存在。但是棕榈油由于近期到港量增加较多，而实际需求未有更明显好转，库存处于增加之中，较前期出现显著回升至80万吨上方，棕榈油囤货显现相对过多倾向。而国内盘面豆棕油价差1605近期急速缩小至820附近后出现整理，后期进一步缩减难度料有所加大。

综合上述因素，豆油阶段回调后再度上涨，重心震荡上移态势稳固，货币因素商品价值重构提振，国际市场易涨难跌，年末备货需求旺季提振效应，以加上棕油减产继续有助攻之力，仍有望继续向上扩展上行空间，总体宜持偏多思路对待。风险因素需注意天气炒作力度变化，及国内现货滞涨及购销节奏变化。

(文章来源：期货日报)

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